Opciones de Negociación al Vencimiento: Estrategias y Modelos para Ganar el Endgame Las opciones de renta variable e índice expiran el tercer viernes de cada mes. A medida que se aproxima ese momento, las fuerzas inusuales del mercado generan distorsiones en los precios de las opciones, raramente comprendidas por la mayoría de los inversores. Estas distorsiones dan lugar a oportunidades comerciales pendientes. Más opciones de acciones y de índices caducan el tercer viernes de cada mes. A medida que se aproxima ese momento, las fuerzas inusuales del mercado generan distorsiones en los precios de las opciones, raramente comprendidas por la mayoría de los inversores. Estas distorsiones dan lugar a oportunidades comerciales pendientes con un enorme potencial de beneficios. En opciones de negociación al vencimiento: Estrategias y modelos para ganar el Endgame, el principal operador de opciones, Jeff Augen, explora esta extraordinaria oportunidad con modelos estadísticos nunca antes publicados, análisis de precios minuto a minuto y estrategias de negociación optimizadas que ofrecen retornos de 40- 300 por comercio. Youll aprender a estructurar las posiciones que se benefician de distorsiones de precio de fin de contrato con un riesgo notablemente bajo. Estas estrategias no dependen de su capacidad para recoger acciones o predecir la dirección del mercado y sólo requieren uno o dos días de exposición al mercado por mes. Augen también discute: - Tres poderosos efectos de final de ciclo no comprendidos por los modelos de precios contemporáneos - Negociando sólo uno o dos días cada mes y evitando la exposición durante la noche - Aprovechando el sorprendente poder de la dinámica de precios del día de vencimiento Si buscas un innovador nuevo Manera de reignite sus vueltas no importa donde los mercados se mueven, youve lo encontró en opciones que negocian en la expiración. Aprende y aprovecha el libro de Jeff Augens: explica claramente cómo aprovechar las ineficiencias del mercado para colapsar la volatilidad implícita, los efectos del precio de ejercicio y el deterioro del tiempo. Ralph J. Acampora, CMT, Director de Estudios de Análisis Técnicos, Instituto de Finanzas de Nueva York Un libro fantástico y perspicaz lleno de estadísticas meticulosamente compiladas sobre anomalías que rodean la expiración de opciones. No sólo Augen presenta un conjunto de estrategias de negociación eficaces para capitalizar estas anomalías, él camina a través del rendimiento de cada uno a través de varias expiraciones. Su consejo es práctico y fácilmente aplicable: describe las trampas comunes, proporciona orientación sobre el momento de sus ejecuciones, e incluso incluye el código que se puede utilizar para realizar los mismos cálculos que hace en el texto. Una lectura muy agradable que le dará una verdadera ventaja en su opción de comercio. - Alexis Goldstein, Vicepresidente de Equity Derivatives Business Analyst El Sr. Augen hace un estudio cuidadoso y sistemático de los precios de las opciones en la caducidad. Su traducción del comportamiento de los precios a la estrategia comercial es un trabajo intrigante, y el nivel de detalle es impresionante. Robert Jennings, Profesor de Finanzas, Universidad de Indiana Kelly School of Business Este libro llena un vacío en la gran cantidad de literatura sobre comercio de derivados y destaca por ser muy bien escrito, claro, conciso y muy bajo en jerga - perfecto para los comerciantes En lugar de considerar las estrategias de macro-tiempo que tardan semanas en desarrollarse, Jeff Augen está pensando micro aquí - horas o días - específicamente los días o horas justo antes Expiración y aprovechamiento de molienda, las opciones sin remordimientos decaimiento para el beneficio. Él construye un caso convincente para la estrategia aquí. El concepto de uso de los diferenciales de razón más la gestión de riesgos para un período tan breve como un día - abierto a cerrar - para capturar la prima vencida vale el precio de admisión por sí solo. Un excelente seguimiento de su primer libro. Debe leer para el estudiante de las opciones serias .-- John A. Sarkett, software del Asistente de Opción Menos Obtener una copia Comentarios de los amigos Para ver lo que sus amigos pensaron de este libro, por favor regístrese. Reseñas de la comunidad E calificó que era increíble hace más de 6 años Análisis de expertos de la opción de comercio Los inversores suelen utilizar modelos de precios y fórmulas para determinar el valor razonable de las opciones de compra para comprar acciones y opciones de venta para vender acciones. Pero el valor razonable de la fórmula no tiene en cuenta toda la dinámica de precios que afecta a las opciones cercanas a ella. Leer la reseña completa Julia ha calificado que le ha gustado mucho Metodología muy lógica y metódica para aprovechar la dinámica del día de vencimiento. Cada vez más pertinente ahora para las opciones semanales Bueno para aquellos que quieren un respiro de comercio deltas Greg Piedmo calificado no le gusta itCustomer Reviews El libro es muy interesante, pero de una manera académica. Si estás buscando algo de valor práctico, busque en otro lugar. El autor ha hecho un montón de trabajo - que recogió una extensa (y costosa) base de datos histórica de minuto a minuto los precios de las opciones, y luego hizo un impresionante análisis de esta información histórica. Él presenta con relativa claridad los resultados de esta minería de datos. El principal hallazgo es que el pinning ocurre rutinariamente el día de vencimiento (no es una gran sorpresa de todos modos, y no se obtiene ninguna pista de cómo adivinar a WHISH strike price el pinning ocurrirá, que es el punto) y que parece haber un patrón como A cómo los precios de las opciones van a su valor intrínseco (si alguno) sobre el curso de la Expiración jueves y viernes. Sin embargo, esto es sobre él. Hay una cierta vaga y la discusión general cómo los resultados demuestran que DEBE ser posible tener una cierta ventaja al negociar en el día de la vencimiento y 1 día anterior, pero ninguna estrategia clara emerge. Suena intuitivamente atractivo que en los últimos dos días antes de las opciones de caducidad, los algoritmos de precios justos pueden ponerse un poco fuera de foco, lo suficiente para que usted pueda explotar. Tristemente, este libro no le muestra cómo conseguir este borde. Muestra ejemplos que pretenden mostrar cómo el autor obtuvo un comercio de borde en el pasado, pero ni siquiera explicar claramente qué estrategias se utilizan. Mediante la ingeniería inversa de los ejemplos dados, he derivado 6 estrategias que el autor utilizó: - Short Straddle ATM - Just-OTM Straddle - Ratio-Call (2x y 3X) - OTM ratio call (3x) - Long Straddle). He construido dos modelos de excel, uno para el vencimiento el viernes y otro para el vencimiento el jueves, donde corté y pego los precios de las opciones en estos dos días en varias horas del día y el modelo luego analiza todas las combinaciones de las 6 estrategias He derivado del texto y calculo el resultado de la aplicación de estas estrategias a lo largo de las líneas que el libro recomienda. Abrir una posición alrededor de las 10am, y cerrar alrededor de las 2 pm-3pm Lamentablemente, tengo que informar que después de probar esto durante unos meses en alrededor de 3-5 acciones, no encontré una estrategia útil - por lo general, si pudiera adivinar por adelantado que los precios de ejercicio Para usar, podría obtener una ventaja, pero no hay patrón que podría encontrar en cuanto a cuál de las 6 estrategias ganaría con qué combinación de precios stike. (Y si PUEDO adivinar qué huelgas serán correctas para hacer para qué estrategia, podría ganar en cualquier día, usando cualquier estrategia.) Por ejemplo, en un viernes de vencimiento reciente coleccioné todos los precios de opción para AAPL y analizé para todos los 6 Estrategias: Estrategia - Combinación ganadora de los precios de la huelga ATM short straddle - Gana para las huelgas que comienzan Una muesca debajo de ATM y va hasta 3 muescas encima ATM Apenas OTM Straddle - Igual que arriba (no es de extrañar - para estas huelgas, éste es el La misma estrategia) 3x Ratio Call - Gana por comprar una llamada en 1-3 huelgas por debajo del cajero automático y la venta de 1-3 huelgas por encima de ATM 2X Ratio Call - Igual que arriba (en esta huelgas, es la misma estrategia) - Lo mismo que arriba (en esta huelga, es la misma estrategia) Long Straddle - Gana para las huelgas 1-3 debajo ATM en ambas piernas Así que, para ganar, usted tiene que (1) seleccionar correctamente la estrategia de los anteriores 6 Posibilidades y (21) seleccionar la combinación correcta de precios de ejercicio a utilizar. Si puedes hacer eso entonces eres más inteligente que yo y probablemente lo suficientemente rico como para no leer esta crítica de todos modos. Otro problema, mencionado por otro crítico también, es que las tarifas y los diferenciales Bid / Ask se ignoran - y no son insignificantes: el triunfo típico es del orden de 0.30-0.40. Una tarifa de ida y vuelta (compra venta) para una posición de 2 piernas es del orden de 25 (por ejemplo, 12,95 es la tarifa mínima en OptionsXpress). Para una posición de 10 contratos, asumiendo que gano 0,50 por acción, la victoria total será de 500, y sólo los honorarios son 5 de eso. Así - usted tendrá que negociar muchos contratos, que no es una situación recomendada para la gestión de riesgos. (Una posición de 10 contratos en una acción de 20 ya es una posición de 20.000) Bid-Ask Spreads hacer esto mucho peor, y las posiciones más grandes no los arreglará. Supongamos que una oferta / demanda de propagación de 0,25 (no es una cosa rara) y asumir que será capaz de abrir la posición a mediados de punto de esto, pero al cerrar, usted tiene que pagar en la oferta / Se cierran tarde en el día de vencimiento el jueves o el viernes, donde incluso el autor dice que los diferenciales Bid / Ask se expandirán). Por lo tanto, un viaje de ida y vuelta (abierto / cerrado) le costará alrededor de 50 de la propagación de oferta / demanda. En este ejemplo, esto significa que le cuesta aproximadamente 0.125 por acción - dejando sólo 0.375 de los 0.50 que esperaba ganar. Agregue los dos efectos juntos, y encontrará que si todo va bien, obtendrá 350 de lo que se suponía que era de 500 de ganancia - y otra vez, esto es SI todo va bien. --- Id darle 3 estrellas en calidad de investigación y el interés, pero Dado lo anterior, me parece el título (y el blurb) engañosa, y estoy acoplamiento una estrella. Resumiendo: Opciones de Operación a la Vencimiento, por Jeff Augen 25-jul-2009 7:48 AM Este pequeño libro Opciones de Trading a la Vencimiento: Estrategias y Modelos para Ganar el Final. Por Jeff Augen (FT Press, 2009) está estrechamente empaquetado en 141 páginas de análisis altamente técnico y explicación. Es el tercer libro de Augens sobre las opciones, siendo los dos primeros El borde de la volatilidad en el comercio de opciones y el libro de operaciones de la opción. Todos ellos son libros relativamente densos y no son fácilmente accesibles para el lector de fin de semana que está ansioso por aprender a hacer opciones de comercio de dinero. Opciones de Trading en Expiración es un buen libro para aquellos que son operadores de opciones serias y quieren explorar otras estrategias con las cuales él o ella no es totalmente familiar. El libro trata sobre el comercio y no sobre la inversión. Se trata de aprovechar las ineficiencias del mercado para ganar dinero. Para citar al autor, el comercio de expiración se centra sólo en las matemáticas subyacentes. No se basa en ninguna predicción financiera, resultados de la empresa o dirección del mercado. No es una cosa fácil de hacer: Negociar distorsiones sutiles del precio en el mercado de las opciones es un asunto complejo que requiere una mezcla inusual del conocimiento de tasación y de la habilidad que negocia del día. El comercio de expiración es un juego matemático claramente distinto de la selección de acciones. Dado que las opciones de acciones e índice expiran el tercer viernes de cada mes, el comercio de vencimientos se concentra en un momento específico cada mes. De hecho, el comercio de expiración se concentra en las horas finales de cada ciclo de vencimiento y está dominado por fuerzas inusuales del mercado y distorsiones de precios. Por qué ocurren estas irregularidades? Debido a que hay un desglose de los cálculos de precios de opciones tradicionales que dependen de la volatilidad y el deterioro del tiempo para representar el riesgo de manera justa, dice Augen. En otras palabras, la falsificación de precios de una opción puede tener lugar durante el tiempo previo a la expiración del contrato de opción. Según Augen, los retornos pueden ser sustanciales: El comercio de Expiración ofrece enormes oportunidades que escalan con la cantidad de tiempo y esfuerzo que un inversionista está dispuesto a gastar. Pero no es fácil. Para seguir el acercamiento de los autores usted tiene que tener acceso a una base de datos enorme y exacta de la acción y de los precios de la opción. Usted debe poseer las habilidades suficientes de la computadora, y poder programar puede ser muy beneficioso. Y no puede considerar esto como una ocupación a tiempo parcial debe ser un practicante dedicado y disciplinado de comercio de opciones. Augen tiene una formación profesional en informática y programación de computadoras, así como experiencia en opciones comerciales. Después de introducir su tema en el primer capítulo (sólo hay tres capítulos), Augen inmediatamente entra en los requisitos de datos de comercio de vencimiento. Estos requisitos son bastante significativos y se reducen a obtener datos minuto a minuto sobre un gran número de acciones y opciones. Hay proveedores de dicha información. Sin embargo, aunque la cantidad de información necesaria es enorme, las bases de datos adecuadas pueden ser construidas y personalizadas por muchos inversores con poco esfuerzo y sin programación utilizando las capacidades de Microsoft Excel. En el capítulo uno, el Sr. Augen explica la mecánica de Expiration Pricing Dynamics para que se entienda cómo las distorsiones de precios de las que habla pueden ocurrir. Con esta información en la mano, se puede pasar al capítulo dos, donde el autor describe cómo se trabaja con modelos estadísticos para seleccionar candidatos e identificar oportunidades en las que podría tener lugar el comercio. Uno debe prepararse para el día de vencimiento desarrollando un entendimiento para cada situación cómo funcionan los modelos de precios de las opciones como el período de tiempo antes de que la expiración se colapse. En el capítulo tres, Augen presenta una variedad de estrategias de negociación específicas de expiración. Estas estrategias se centran principalmente en diferentes marcos de tiempo a medida que una opción se mueve hacia el punto en el que expira. Este libro es un maravilloso ejemplo de cómo se identifican las ineficiencias del mercado y cómo se crean estrategias para aprovechar las oportunidades que han resultado de las ineficiencias. El autor es lo suficientemente brusco como para afirmar desde el principio que todo su esfuerzo está relacionado con las distorsiones de precios que surgen debido a los modelos matemáticos de las opciones de precios y cómo estos modelos se descomponen a medida que se acerca el tiempo de vencimiento. No hay nada mágico en este enfoque, nada relacionado con el valor o la gestión o la inversión. El esfuerzo es solamente uno de comercio basado en imperfecciones del mercado. La desventaja de encontrar ineficiencias como estas y luego desarrollar estrategias para aprovechar las oportunidades que presentan es que el proceso conduce a la mayor eficiencia del mercado y la reducción o eliminación de la oportunidad. Históricamente, vemos que este proceso tiene lugar una y otra vez. El proceso se recoge en el concepto de La Ley del Precio Único, o la condición de no arbitraje donde se argumenta que el movimiento para aprovechar las distorsiones de precios elimina las distorsiones de precios. Esta es la razón por la cual la mayoría de los comerciantes no quieren divulgar los tipos de transacciones en las que están involucrados pulg Las personas en Long Term Capital Management eran inflexibles acerca de guardar silencio acerca de lo que hicieron porque, dijeron, que si proporcionaron información sobre lo que hicieron, Todos los demás lo harían y las oportunidades de ganancia desaparecerían. En la mayoría de los casos, muchas personas se enganchan a lo que estos árbitros están haciendo y los copian, y las oportunidades desaparecen. Por supuesto, un corolario a esto es que si cada uno está en las mismas transacciones al mismo tiempo que generalmente saldrán las transacciones al mismo tiempo si las transacciones no van bien. Esto, por supuesto, aumenta el riesgo de participar en tales transacciones. Un comentario interesante que he visto en este libro es que un revisor del libro encontró interesante que el Sr. Augen proporcionó la información que hizo y las estrategias con las que ha trabajado. Dado que las estrategias eran aparentemente exitosas, el revisor se preguntó por qué el autor las liberaría porque esto daría como resultado que otras personas ganaran dinero utilizando las estrategias, pero que pondrían fin a las distorsiones de precios sobre las que se basaban las estrategias. Punto bien tomado Este es un libro interesante, no sólo en términos de aprender sobre una oportunidad de ganar dinero en las opciones comerciales, sino también para la penetración que el autor nos proporciona en el proceso de encontrar tales oportunidades e inventar técnicas para sacar provecho de ellas. Este libro describe cómo se desarrolla la innovación financiera y nos ayuda a entender por qué la innovación financiera no será eliminada a través de cualquier regulación que resulte de la tormenta financiera que pasa. Lea el artículo completo
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